中国电信(601728):利润稳健增长,深化AI业务能力-季报点评

#核心观点：1、9M25公司实现营业收入3943亿元，同比增长0.6%，归母净利润308亿元，同比增长5.0%。3Q25营业收入同比下降0.91%至1248.5亿元，归母净利润同比增长3.6%至77.56亿元。2、基础业务稳健增长，5G网络用户数达2.9亿户，渗透率66.9%；有线宽带用户数增至2.0亿户，千兆宽带用户渗透率约31%。3、战略新兴业务规模持续拓展，9M25数据中心业务收入275亿元，同比增长9.1%；安全业务收入126亿元，同比增长12.4%；智能收入同比增长62.3%；视联网收入同比增长34.2%。4、公司以息壤平台为核心构建智能云体系，接入自建算力及多方算力，提供AI开发全流程工具链；面向工业、应急、教育等领域研发80多个行业大模型和30多个智能体应用，服务行业客户超2万家。5、盈利能力提升，9M25 ROE同比提升0.19pct至6.72%，净利率同比提升0.31pct至7.8%；网络运营及支撑成本同比下降3%至1149亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为348亿元、366亿元、383亿元。维持A股目标价9.11元，H股目标价7.29港币，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）ARPU改善低于预期；2）5G资本开支超出预期；3）竞争加剧；4）公司采取较为保守的股息政策。

  

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