科大讯飞(002230):三季度业绩持续向好,大模型应用落地成效明显

#核心观点：1、2025年前三季度实现营业收入169.89亿元，同比增长14.41%；归母净利润-0.67亿元，同比减亏。2、2025年第三季度营业收入60.78亿元，同比增长10.02%；归母净利润1.72亿元，同比增长202.40%；扣非归母净利润2623.89万元，同比增长76.50%；经营性现金流净额8.95亿元，同比增长25.19%。3、2025年前三季度毛利率为40.28%，与去年同期基本持平；期间费用率为43.83%，同比下降0.6个百分点。4、讯飞星火大模型性能保持业界领先，基于国产算力训练，在数学、翻译、推理、文本生成等方面持续进步，幻觉治理准确率大幅领先。5、大模型应用落地成效明显，第三季度大模型相关项目中标金额5.45亿元，是第二名至第五名总和的1.88倍；前三季度新增开发者数量超过122万，其中大模型开发者新增69万。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为9.14亿元、11.86亿元、15.48亿元，对应EPS分别为0.40元、0.51元、0.67元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1）竞争加剧风险。公司以人工智能技术及应用作为核心业务，当前人工智能产业竞争激烈，市场竞争加剧可能影响公司业绩。2）讯飞星火大模型产品发展低于预期。公司讯飞星火大模型持续升级，并在教育、医疗、平台与消费者等场景持续落地，未来讯飞星火大模型还将向更广阔的产业领域延伸。若产品的迭代升级或能力提升不及预期，则公司讯飞星火大模型产品发展将存在低于预期的风险。3）商业化进程缓慢。人工智能技术要产生商业价值，仍需依靠合适的应用场景以落地，如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。

  

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