紫金矿业(601899):矿产金表现亮眼,业绩再创新高-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年1-9月公司实现营收2542亿元，同比增长10.3%；归母净利润378.6亿元，同比增长55.4%；扣非归母净利润341.3亿元，同比增长43.7%。2、2025Q3单季度实现营收864.9亿元，同比增长8.1%，环比下降2.6%；归母净利润145.7亿元，同比增长57.1%，环比增长11%；扣非归母净利润125亿元，同比增长50.4%，环比增长6.5%。3、矿产金板块量价齐升，2025年1-9月矿产金产量65吨，同比增长20%；2025Q3产量24吨，环比增长7%。4、矿产铜产量2025年1-9月83万吨，同比增长5%；2025Q3产量26万吨，同比下降6%。5、2025年1-9月矿山企业毛利率60.62%，同比提升2.91个百分点；2025Q3毛利率61.27%，环比提升0.78个百分点。6、2025年1-9月主营矿种毛利贡献占比为金矿40.4%、铜矿37.0%、其他22.7%。7、伦敦金价2025年1-9月同比增长40%，2025Q3环比增长6%；LME铜价2025年1-9月同比增长4%，2025Q3环比增长4%。8、公司远期2028年规划金产量100-110吨，铜产量150-160万吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为504亿元、590亿元、690亿元，对应EPS分别为1.9元/股、2.2元/股、2.6元/股，对应PE分别为16倍、14倍、12倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争格局加剧；地缘政治风险；金属价格不及预期。

  

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