利安隆(300596):业绩符合预期,单季度净利率持续环比改善

#核心观点：1、3Q25收入15.14亿元，同比增长4.8%，环比持平；归母净利润1.51亿元，同比增长60.8%，环比增长13.2%。2、3Q25毛利率环比提升0.3ppt至22%，销售/管理/研发费用率分别环比下滑0.7/0.5/2.2ppt至2.8%/3.3%/2.7%，净利润率环比提升1.2ppt至10%。3、1-3Q25营收45.09亿元，同比增长5.7%；归母净利润3.92亿元，同比增长24.9%；扣非净利润3.85亿元，同比增长27.7%。4、经营活动现金流净额2.82亿元，同比下降1.8%。5、产能开工率提升及市场开拓推动利润率改善；抗老化助剂行业新增产能投放接近尾声，润滑油添加剂国产化率提升空间大。6、布局生命科学、电子级PI材料及马来西亚海外基地，打开长期成长空间。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26年盈利预测不变；目前股价对应2025/26年16.8/14.3x市盈率；上调目标价25%至47.5元，对应2026年16.8x市盈率；维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：润滑油添加剂等产品竞争加剧，新产品及产能投放不及预期。

  

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