紫金矿业(601899):25Q3业绩再创新高,矿金贡献亮眼

#核心观点：1、公司2025年三季度业绩预告超预期，2025Q1-Q3实现营收2542.0亿元，同比增长10.3%，归母净利润378.6亿元，同比增长55.4%，扣非归母净利润341.3亿元，同比增长43.7%。2、2025Q3实现营收864.9亿元，同比增长8.1%，环比下降2.6%，归母净利润145.7亿元，同比增长57.1%，环比增长11.0%，扣非归母净利润125.0亿元，同比增长50.4%，环比增长6.5%。3、产量方面，2025Q1-Q3矿产铜83万吨，同比增长5%，矿产金65吨，同比增长20%，矿产锌27万吨，同比下降12%，碳酸锂1.1万吨；2025Q3矿产铜26万吨，环比下降6%，矿产金24吨，环比增长7%，矿产锌9万吨，环比持平。4、成本端，2025Q3矿产金成本280元/克，环比上升3%，矿产铜成本2.54万元/吨，环比上升4%，矿产锌成本1万元/吨，环比上升1%。5、售价端，2025Q3矿产金售价768元/克，环比上升4%，矿产铜售价6.37万元/吨，环比上升2.6%，矿产锌售价1.6万元/吨，环比上升9%。6、多个建设项目并行，铜金产量持续提升，包括铜矿项目如Timok下部矿带、博尔铜矿技改扩建、卡莫阿铜矿、巨龙铜矿、朱诺铜矿、雄村铜矿，金矿项目如哈萨克斯坦Raygorodok金矿、苏里南罗斯贝尔金矿、新疆萨瓦亚尔顿金矿、海域金矿、Akyem金矿、La Arena金矿，以及锂项目如阿根廷3Q项目、西藏拉果错项目、湖南湘源锂矿、刚果金马诺诺锂矿。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为512.0亿元、631.9亿元、721.5亿元，对应PE分别为15倍、13倍、11倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：海外矿山股权及税收波动风险、铜金等价格下跌、项目建设不及预期

  

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