科大讯飞(002230):归母净利润及经营活动现金流量净额均实现增长

#核心观点：1、公司2025年第三季度营收60.8亿元，同比增长10.0%；毛利润24.5亿元，同比增长8.6%；归母净利润1.4亿元，同比增长202.4%；扣非后归母净利润0.3亿元，同比增长76.5%。2、2025年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金70.8亿元，同比增长18.2%；经营活动现金流量净额9.0亿元，同比增长25.2%。3、2025年上半年C端、B端、G端业务营收占比分别为32%、42%、26%，C端业务同比增长38%，第三季度C端业务是营收增长主要驱动因素。4、2025年第三季度销售、管理、研发费用之和同比增长9.7%，其中销售费用同比增长23.1%，主要因渠道营销推广费用增加；管理、研发费用分别同比下滑1.4%、增长1.4%。5、2025年第三季度其他收益3.4亿元，较上年同期增长1.3亿元；公允价值变动收益较上年增加0.37亿元。6、公司40亿元定增募集中，8亿元用于星火教育大模型及典型产品，32亿元用于补充流动资金。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年营业收入分别为270.8亿元、306.5亿元、343.0亿元，同比增长16.0%、13.2%、11.9%；归母净利润分别为9.5亿元、11.6亿元、13.0亿元，同比增长69.7%、21.8%、11.8%；分别对应124.9倍、102.5倍、91.7倍PE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行风险；AI技术进步不及预期；国际关系风险；周转现金流不足的风险。

  

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