藏格矿业(000408):氯化钾及铜价格上涨业绩大增,碳酸锂产线正式复产-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收24.01亿元，同比增长3.35%；归母净利润27.51亿元，同比增长47.26%；扣非后归母净利润27.56亿元，同比增长49.27%。2、2025年第三季度单季度实现营收7.23亿元，同比增长28.71%，环比减少35.76%；归母净利润9.51亿元，同比增长66.49%，环比减少9.72%。3、氯化钾销量78.38万吨，同比上涨9.6%，主要来自国储氯化钾库存约8万吨释放；销售均价约为2920元/吨，同比增长26.9%。4、碳酸锂销量4800吨，同比减少53.0%；平均销售价格6.73万元/吨，同比下降24.6%。5、从参股公司巨龙铜业取得投资收益19.5亿元，同比增长43.1%；巨龙铜业铜产量14.25万吨，同比增长16.8%；销量14.24万吨，同比增长18.1%；平均销售价格8.30万元/吨，同比增长8.0%；单吨净利润4.5万元/吨，同比增长22.8%。6、子公司藏格锂业于10月11日正式复产；预计2025年碳酸锂产销量均为8510吨。7、麻米措盐湖项目已完成光伏电站建设合同签订；国能矿业一期3300吨氢氧化锂产线已顺利贯通；老挝钾盐矿项目稳步开展项目建设前各项准备工作。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为36.45、48.45、58.28亿元，维持公司“增持”评级。

  

   #风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，产能建设进度不及预期，环保及安全生产风险。

  

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