潞安环能(601699):原煤产量小幅增长,四季度有望受益于煤价上涨,实现量价齐增-2025年9月主要运营数据点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度原煤产量4255万吨，同比微增0.19%；商品煤销量3765万吨，同比下降1.10%。2、2025年第三季度原煤产量1392万吨，同比下降5.95%；商品煤销量1240万吨，同比下降8.28%。3、2025年上半年营收140.69亿元，同比下降20.31%；归母净利润13.48亿元，同比下降39.44%。4、2025年上半年煤炭产量2863万吨，同比增长3.47%；销量2525万吨，同比增长2.85%；煤炭售价516.2元/吨，同比下跌24.43%；吨毛利198.39元/吨，同比下降36.35%。5、公司维持高分红，2022-2024年分红率分别为60.17%、60%和50.07%。

  

   #盈利预测与评级：由于煤价中枢下行，将2025年煤价假设由703元/吨下调至544元/吨，因此对公司2025-2026年业绩预测由82.41、84.11亿元下调至26.5、28.71亿元，新增2027年盈利预测30.28亿元，2025-2027年PE分别为18X、17X和16X。考虑到煤炭行业供给偏紧，煤价预计仍将高位运行，行业景气度有望维持。可比公司2025年平均PE估值为22倍，公司相较可比公司仍有22%的折价，故维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济超预期下滑，下游需求大幅下滑，公司产品售价大幅下降。

  

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