小商品城(600415):3Q25净利同增101％,六区招商收入确认＆新业务高增-季报点评

#核心观点：1、公司第三季度实现收入53.48亿元，同比增长39.02%；归母净利润17.66亿元，同比增长100.52%；扣非净利润17.23亿元，同比增长99.56%。2、前三季度收入130.61亿元，同比增长23.07%；归母净利润34.57亿元，同比增长48.45%。3、第三季度毛利率同比增加15.31个百分点至45.41%；前三季度综合毛利率同比增加5.23个百分点至37.23%。4、第三季度期间费用率4.94%，同比持平；销售费用率同比增加0.09个百分点至1.06%；管理费用率同比减少0.42个百分点至2.69%；财务费用率同比减少0.77个百分点至-0.08%；研发费用率同比增加1.10个百分点至1.27%。5、第三季度营业利润21.95亿元，同比增长106.35%；前三季度营业利润43.38亿元，同比增长46.61%。6、第三季度剔除投资收益和资产处置损益后主业净利16.3亿元，同比增长117%。7、全球数贸中心六区市场招商完成，相关收入于第三季度确认。8、义支付跨境支付业务1-9月交易额突破270亿元，同比增长超过35%；第三季度开展市场采购贸易结算服务试点。9、1-8月义乌进出口总值5542.6亿元，同比增长24.9%；出口4866.0亿元，同比增长23.7%；进口676.6亿元，同比增长34.0%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.40亿元、57.61亿元、69.14亿元，同比增长37.9%、35.9%、20.0%。维持买入评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险，新业务开拓不及预期，政策进展不及预期。

  

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