小商品城(600415):Q3归母净利润同比+101％,市场经营＆贸易服务促利润大幅增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季报业绩：2025Q1-3实现收入130.6亿元，同比增长23.1%；归母净利润34.6亿元，同比增长48.5%；扣非净利润33.9亿元，同比增长48.6%。2025Q3单季度收入53.5亿元，同比增长39%；归母净利润17.7亿元，同比增长101%；扣非净利润17.2亿元，同比增长100%。2、利润增长驱动因素：市场经营和贸易履约服务利润大幅增长。3、市场经营业务：全球数贸中心市场于10月14日正式开业，带动2025Q2/Q3经营活动现金净流入16.7亿元、82.2亿元；期末合同负债达148亿元；剩余部分将于2026年开业。4、贸易履约服务业务：yiwupay支付业务交易额突破270亿元人民币，同比增长30%以上；2025Q3开启1039贸易支付试点；2024年义乌出口额中80%来自市场采购模式。5、Chinagoods业务：受益于AI技术应用，推出基于Chinagoods AI技术生成的千条品牌视频。6、进口及海外业务：作为进口正面清单全国唯一白名单企业，完成28类日用消费品及5类平行进口家电创新试点，覆盖193个SKU，实现试点销售2600单；在义乌综保区构建“保税+”产业集群；日本大阪义乌市场于6月26日开业。

  

   #盈利预测与评级：将公司2025-2027年归母净利润预期从42.3/57.1/68.2亿元上调至49.0/61.6/72.8亿元，同比分别增长59%/26%/18%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新市场招商、新业务发展具备不确定性等

  

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