小商品城(600415):全球数贸中心招商与销售,推动利润与现金流大幅增长-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司25Q1-3总营业收入130.61亿元，同比增长23.07%；归母净利润34.57亿元，同比增长48.45%；扣非归母净利润33.92亿元，同比增长48.59%。2、25Q3总营收53.48亿元，同比增长39.02%；归母净利润17.66亿元，同比增长100.52%；扣非归母净利润17.23亿元，同比增长99.56%。3、全球数贸中心市场板块于2025年6月全面启动招商，推动三季度利润及现金流增长；经营性现金流量净额96.05亿元，同比增长2021.98%，主要系收取全球数贸中心商位及辅房招商、商业街一楼及写字楼销售款项。4、全球数贸中心市场已入驻3700余个主体，涉及时尚珠宝、创意潮玩、智能装备等8个新行业商户。5、公司与群核科技、腾讯智慧零售等达成战略合作，赋能商家与市场数字化建设。6、义支付跨境支付业务2025年1-9月交易额突破270亿元，同比增长超过35%；三季度正式开展市场采购贸易结算服务试点。7、25Q1-3毛利率37.23%，同比提升5.23个百分点；25Q3毛利率45.41%，同比提升15.31个百分点。8、25年1-8月义乌市进出口总值5542.6亿元，同比增长24.9%；其中出口4866.0亿元，增长23.7%；进口676.6亿元，增长34.0%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年公司收入203/265/327亿元，同比+29%/+31%/+23%；归母净利润为43/55/67亿元，同比+41%/+26%/+23%；EPS分别为0.79/1.00/1.22元；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：海外需求不及预期，新项目落地不及预期，出口成本大幅变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。