盐湖股份(000792):氯化钾量价齐升,3Q25业绩预告超预期

#核心观点：1、盐湖股份1-3Q25归母净利润43-47亿元，同比增长37%-50%；扣非净利润43-47亿元，同比增长40%-53%。2、3Q25归母净利润17.9-21.9亿元，环比增长30%-59%；扣非净利润17.9-21.9亿元，环比增长31%-60%。3、业绩超预期主要因钾肥价格上涨及销量提升：3Q25盐湖钾肥（60%）出厂均价2802元/吨，环比提升125元/吨；3Q25钾肥销量108万吨，环比增加19万吨。4、1-3Q25钾肥销量286万吨；碳酸锂销量3.15万吨，满产满销。5、钾肥价格受进口大合同价格支撑，4Q25销量预计164-214万吨，驱动业绩提升。6、4万吨/年基础锂盐一体化项目已投料试车，将贡献利润增量。7、现金流充沛，货币资金余额190亿元，未分配利润-78.8亿元。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/26年盈利预测12%/13%至64/68亿元，对应当前股价市盈率分别为18.3/17.2x。上调目标价20%至28.8元，对应2025/26年23.9/22.4x市盈率和30%的上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：全球钾肥价格大幅下滑，锂盐价格大幅下滑。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。