新华保险(601336):Q3单季利润高增58.2％至101.3％

#核心观点：1、公司预计前三季度归母净利润299.86至341.22亿元，同比增长45%至65%；其中第三季度归母净利润151.87至193.23亿元，同比增长58.2%至101.3%。2、前三季度扣非归母净利润预计289.98至331.41亿元，同比增长40%至60%；其中第三季度扣非归母净利润141.49至182.92亿元，同比增长47.3%至90.4%。3、归母净利润与扣非归母净利润差额约10亿元，主要因投资杭州银行带来一次性收益。4、公司权益仓位高且成长风格配置较多，驱动净利润高增长。5、公司持有杭州银行5.01%股份，可将其以长期股权投资核算，按1倍PB记账面价值，与买入成本差额计入当年其他业务收入。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润380.43亿元，同比增长45.04%；2026年归母净利润316.15亿元，同比下降16.90%；2027年归母净利润361.10亿元，同比增长14.22%。预计2025年新业务价值109.08亿元，同比增长74.45%；2026年新业务价值98.56亿元，同比下降9.64%；2027年新业务价值106.66亿元，同比增长8.22%。公司2025年A股PEV为0.65倍，H股PEV为0.44倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：长端利率超预期下行；分红险转型不及预期；权益市场波动。

  

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