北方华创(002371):国内半导体设备平台型企业,充分受益国产替代浪潮-公司深度报告

#核心观点：1、北方华创是中国集成电路高端工艺装备的龙头企业，主营业务涵盖电子工艺装备和电子元器件两大板块，半导体设备业务营收占比约九成。2、公司营业收入持续高速增长，2025年上半年实现营业收入161.42亿元，同比增长29.51%；实现归母净利润32.08亿元，同比增长14.97%；2020-2024年，公司营收及归母净利润CAGR分别达48.99%和79.88%。3、公司产品矩阵丰富，以刻蚀与薄膜沉积设备为核心，并布局热处理、湿法等多类关键设备。2024年刻蚀设备收入超80亿元，薄膜沉积设备收入超100亿元；2025年上半年刻蚀设备收入超50亿元，薄膜沉积设备收入超65亿元。4、公司持续开拓新市场，2025年进一步开拓离子注入设备市场，并通过并购切入涂胶显影、键合关键设备赛道。5、半导体设备需求随国产晶圆产能扩张和先进制程不断突破激增，中国大陆晶圆厂产能持续扩张，2024年中国12英寸晶圆产能预计达每月885万片，2025年将增至1010万片；先进制程发展大幅增加了刻蚀等工艺次数，为半导体设备市场需求提供长期动力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为392.83、496.65和611.56亿元，同比增速分别为31.65%、26.43%和23.14%；归母净利润分别为75.30、96.76和118.63亿元，同比增速分别为33.95%、28.50%和22.61%。首次覆盖，给予买入评级。

  

   #风险提示：产品研发及验证进度不及预期风险；地缘政治风险；下游需求不及预期的风险。

  

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