中芯国际(688981):国产AI芯片时代的"晶圆工匠",先进制程稀缺资产-首次覆盖报告

#核心观点：1、中芯国际是中国大陆第一大晶圆代工厂，量产覆盖350-7nm工艺节点，等效5nm已有突破，拥有20余家晶圆厂。2、2023-2024年间，公司全球市占率从5.3%上升至6%，全球排名从第5上升至第3。3、消费电子2024年企稳回升，支撑全球半导体市场复苏；SEMI预测在AI推动下，全球半导体市场规模预计2025-2030年从6790亿美元增长至10610亿美元，5年CAGR达9%。4、根据CounterPoint，截至2024Q3，16/14/12nm及以上成熟制程全球份额为52%，7nm及以下先进制程占48%；公司未来将重点聚焦7/5/3nm等先进制程。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为699.24亿元、798.12亿元、925.16亿元，归母净利润分别为59.67亿元、66.92亿元、81.85亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：下游消费复苏不及预期，先进制程工艺迭代不及预期，产能扩产不及预期，良率提升不及预期，成熟制程价格下滑风险，国际地缘政治、国际贸易环境变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。