比亚迪(002594):销量环比温和增长,Q4有望趋势向上-2025年9月销量点评

#核心观点：1、2025年9月新能源总销量39.6万辆，同比下降6%，环比上升6%。2、纯电动车型销量20.5万辆，同比增长24%，环比增长3%；插电混动车型销量18.8万辆，同比下降26%，环比增长9%。3、出口7.1万辆，同比增长134%，环比下降12%。4、锂电出货23.2 Gwh，同比增长17%，环比持平。5、1-9月累计销售326万辆，同比增长19%；乘用车及皮卡海外累计销售70.2万辆，同比增长139%。6、多地汽车置换更新补贴政策暂停实施，可能推动第四季度抢装。7、行业竞争环境改善，公司终端折扣、库存逐步改善，海外产能、运力和销售网络持续完善，预计第三季度单车盈利好于第二季度，有望接近去年同期水平。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业总收入925,528百万元，同比增长19.1%；归母净利润42,595百万元，同比增长5.8%。预计2026年营业总收入1,082,215百万元，同比增长16.9%；归母净利润51,417百万元，同比增长20.7%。维持A股目标价130.6元，港股目标价142.7港元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：利润率不及预期、出海进展不及预期、国内市占不及预期。

  

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