比亚迪(002594):批发环比回升,高端化稳步突破-系列点评三十四

#核心观点:1、9月新能源汽车批发销售39.6万辆,同比-5.5％,环比+6.1％;新能源乘用车批发销售39.3万辆,同比-5.9％,环比+5.8％。2、1-9月新能源乘用车累计批发321.9万辆,同比+17.6％。3、分品牌看,王朝海洋销量35.6万辆,腾势、方程豹、仰望销量分别为12,407辆、24,121辆、758辆,合计3.7万辆,占比9.4％。4、9月插混乘用车销售18.8万辆,同比-25.6％,环比+9.4％;纯电乘用车销售20.5万辆,同比+24.3％,环比+2.7％。5、方程豹钛7上市,首周订单突破1万辆。6、9月新能源出口销量7.1万辆,同比+115.8％,环比-11.8％;1-9月累计出口69.7万辆,同比+134.0％。7、海外建厂加速落地,巴西工厂落成投产,后续布局乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼工厂。

  

   #盈利预测与评级:预计2025-2027年营收为9,908.1/11,889.7/13,970.4亿元,归母净利润454.0/603.5/704.2亿元,维持"推荐"评级。

  

   #风险提示:汽车行业销量不及预期,新车型销量不及预期,欧盟关税影响出海销量利润。

  

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