宝武镁业(002182):项目产能快速释放,镁产业链齐头并进-半年度业绩点评

#核心观点：1、白云石矿资源方面，公司青阳项目当前具备产能1350万吨，650万吨白云石破碎项目预计于2025年底投产，剩余2000万吨预计于2026年中投产。五台云海另有1000万吨白云石产能。白云石价格出现上涨，公司具有较低的矿石开采成本优势。预计矿价上涨叠加公司矿山产能释放，未来白云石矿产品业务对公司利润的贡献度或显著提升。2、电动自行车新国标明确锂电池车型整车质量上限55公斤，对轻量化的要求趋严，为镁材料在电动两轮车领域的应用带来了广阔的前景。公司已与行业头部车厂合作，爱玛、雅迪、小牛等电动车龙头企业已部分使用镁合金电动车轮毂、车架等部件。未来三年母公司及参股公司的镁合金产能有望从当前的20万吨快速增长至60万吨，电动自行车用镁合金有望放量增长。3、公司高度注重研发创新和技术积累，随着压铸技术的不断突破，公司采用的竖罐炼镁工艺实现突破，有效实现了能耗降低与成本控制。当前镁铝比已降至0.8-0.9的历史低位，镁合金材料的性价比凸显，新能源汽车镁合金中大部件需求有望迎来明显增长。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-27年归母净利润分别为3.17、5.19、7.67亿元。根据可比公司2026年市盈率估值水平，给予公司2026年35倍市盈率估值，对应目标价为18.2元，维持买入评级。

  

   #风险提示：在建项目产能投放不及预期风险；主要产品销量不及预期风险；镁价大幅波动风险。

  

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