同庆楼(605108):三轮驱动显韧性,短期承压孕育长期增长动能-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入13.31亿元，同比增长4.67%；归属于上市公司股东的净利润7199.86万元，同比下降11.06%；扣非后归母净利润6716.32万元，同比下降11.21%。2、经营活动产生的现金流量净额3.27亿元，同比增长59.39%。3、二季度净利率为3.16%，环比一季度下降4.33个百分点，主要因“双春年”婚宴需求释放及新店固定成本压力。4、2025年上半年毛利率同比下降1个百分点，主要系新开富茂酒店前期固定成本占比提升所致。5、长期借款7.69亿元，较2024年末上升12.9%；租赁负债8.34亿元，较2024年末减少3.4%。6、货币资金中受限资金占比3.1%，实际可用资金2.36亿元；利息保障倍数达3.7倍。7、存货余额1.18亿元，较2024年末下降2.1%；存货周转天数20.36天，有所下降。8、应收账款5327万元，较2024年末上升，但较去年同期下降13%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年的每股收益（EPS）为0.72/1.09/1.52元。预计2025年归母净利润为1.88亿元，同比增长88.2%；2026年归母净利润为2.85亿元，同比增长51.1%；2027年归母净利润为3.95亿元，同比增长38.7%。给予2025年归母净利润35倍市盈率（PE），对应目标价25.35元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：新店短期成本，食材涨价，市场竞争，食品安全问题

  

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