合锻智能(603011):高端成形机床单项冠军,前瞻布局聚变堆核心部件-深度报告

#核心观点：1、公司是高端成形机床领军企业，主营高端成形机床和智能分选设备，2019-2024年收入复合增速24%，2024年收入占比分别为色选机约57%、液压机29%、机压机13%。在汽车热成形领域，与德国舒勒、瑞典APT并列全球三大供应商，市占率国内绝对领先。全资子公司中科光电为国内色选机头部企业，品牌“安美达”位列品牌排行榜第二。2、高端成形机床行业预计2024-2030年规模复合增速约为5~7%。智能分选设备行业预计2024-2031年规模复合增速为4%。3、全球聚变堆建设需求即将释放，真空室及内部构件价值量大，市场空间巨大。全球在建/待建托卡马克装置共25台，合计市场空间2500亿元以上，预计3~5年间集中释放，年均约500~800亿，其中真空室及内部构件对应价值量在425亿到625亿元。合肥聚变产业全国领先，相关专利数量占全国37%。4、公司领先布局聚变堆真空室制造工艺，实控人担任聚变产业联合会理事长等职务。公司2021年参与真空室预研，2024年上半年中标聚变新能项目包，金额2.09亿，并成功交付首批重力支撑。已参与BEST真空室偏滤器、包层研制，有望取得进一步订单；与李政道研究所合作探索科学装置建设需求。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为24.0、30.2、37.6亿元，归母净利润为1.13、1.56、2.08亿元，对应PE为82/59/44。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：未获得BEST偏滤器、包层的订单，BEST建设推进不及预期，可控核聚变未进国家“十五五规划”，下游汽车行业竞争进一步恶化影响公司主业。

  

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