爱柯迪(600933):精密压铸奠根基,布局人形开新篇-公司深度报告

#核心观点：

   1、爱柯迪主业发展稳健，是国内汽车铝合金中小压铸件龙头，毛利率保持26%及以上，位于同业较高水平。

   2、公司技术水平高，内部管理高效，客户关系深入，收购卓尔博后将增厚公司利润，具有业绩增长高确定性。

   3、2024年底公司开始拓展人形机器人相关业务，涉及轻量化结构件和电机定子等产品，机器人业务有望拓宽公司发展想象空间。

   4、汽车轻量化市场景气度高，铝合金压铸市场在新能源车产业发展浪潮中迅速成长，长期看全球车用铝合金压铸件市场规模有望达到9200-12400亿元，其中国内市场规模有望达3000-4000亿元，整体规模相对于2025年仍有翻倍空间。

   5、爱柯迪积极把握汽车轻量化与一体化压铸趋势，引进大吨位压铸机，重点拓展新能源车“三电系统”及车身结构件等中大型压铸产品，同时全球产能逐步释放，未来市场份额与营收增长动能强劲。

   6、公司通过并购卓尔博切入微特电机赛道，获取电机定子、转子及机壳等精密零部件产能与技术，协同开拓新能源汽车与机器人领域，打造“汽车+机器人”双轮驱动格局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计爱柯迪2025-2027年营业收入将分别达到79.51、105.02、127.12亿元，归母净利润分别实现11.74、14.89、18.76亿元，对应PE为19.0x/15.7x/12.5x。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   汽车行业景气度下滑风险；一体化压铸渗透率提升不及预期风险；并购失败风险；机器人业务发展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。