隆鑫通用(603766):摩托车国内龙头,无极开启全球战略

#核心观点：1、公司深耕摩托车制造主业，通过战略聚焦和宗申入主后的治理优化，实现盈利企稳回升，2024年毛利率和净利率分别回升至17.6%/6.3%，2025H1归母净利润10.7亿元，同比增长82.3%。2、受益于摩托骑行文化兴起，旗下无极品牌发力中高端市场，推动产品结构升级；2024年无极系列产品实现销售收入31.54亿元，其中国内销售收入18.08亿元，同比增长114.45%。3、海外市场分层突破，在拉丁美洲主打通勤刚需，在欧洲布局高端休闲，叠加“高配低价”策略；2024年海外收入占比65.0%，无极系列产品出口销售收入13.46亿元，同比增长107.50%。4、公司已形成“VOGE + LONCIN + BICOSE”品牌体系，覆盖中低端通勤及高端休闲玩乐产品；2024年大排量内销近40万辆，同比+18.6%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润19.17、23.86、26.52亿元，对应PE分别为13.26X、10.66X、9.58X，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、外需收缩风险；2、国际贸易环境恶化风险；3、汇率波动影响；4、盈利预测假设不成立或不及预期。

  

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