中科蓝讯(688332):25Q2业绩环比改善,AI端侧布局逐步兑现

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入8.1亿元，同比增长2.6%；实现归母净利润1.3亿元，同比下降2.6%。2、公司毛利率为22.9%，同比增长0.9个百分点。3、净利润同比下降主要因研发投入加大，研发费用率达9.3%。4、第二季度业绩显著改善，营业收入环比增长21.0%，归母净利润环比增长92.1%。5、公司在AI端侧取得突破，“讯龙”系列芯片应用于AI耳机和智能音箱。6、公司推出首款Wi-Fi芯片AB6003G，布局AI玩具生态。7、公司在智能穿戴与OWS耳机领域保持技术领先。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入为22.9/28.1/34.1亿元，归母净利润为3.8/4.8/6.1亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险，扩产进程不及预期风险，新业务开展不及预期风险等。

  

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