国投电力(600886):蓄水奠定业绩增量,煤电度电利润稳健

#核心观点:1、公司2025年上半年实现营收257亿元,同比下降5.18％;归母净利润37.95亿元,同比增长1.36％。2、单二季度实现营收126亿元,同比下降3.22％;归母净利润17.16亿元,同比增长0.48％。3、水电、火电、新能源分别实现净利润52.45亿元、7.92亿元、2.23亿元。4、2025年上半年控股机组平均上网电价为0.353元/千瓦时,同比下降6.4％。5、截至2025年6月底,公司已投产控股装机4409万千瓦,其中水电2130万千瓦、火电1241万千瓦、风电399万千瓦、光伏585万千瓦。6、雅砻江水电基地远期规划新能源与抽蓄装机超5000万千瓦。

  

   #盈利预测与评级:预计公司2025-2027年归母净利润分别为71亿元、75亿元、77亿元,当前股价对应的PE分别为15倍、14倍、14倍,维持"买入"评级。

  

   #风险提示:来水波动,电价不及预期,煤价超预期。

  

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