兆易创新(603986):短期看DDR4涨价;中长期看存算一体存储

#核心观点：1、海外DDR4控产和提价有望拉动公司2025-26年DDR4收入，预计利基存储产品2025/26/27年收入分别为19.9、33.4和47.4亿元。2、存算一体存储产品有望在2027-28年逐步贡献收入，预计2028年DRAM存算一体业务市场空间为98亿人民币。3、公司在NOR Flash和SLC NAND行业的市占率有望提升，预计2029年全球市占率分别达到26.2%和5.2%，预计2025/26/27年NOR Flash和SLC NAND相关收入分别为50.9、58.7和67.0亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/26/27年营业收入分别为95.93亿元、122.21亿元、150.02亿元；预计2025/26/27年每股收益分别为2.84元、4.23元、5.39元。首次覆盖给予“买入”评级，目标价226.50元，基于42倍2027年P/E。

  

   #风险提示：DDR4停产对于DDR4价格和兆易创新收入拉动不及预期；存算一体存储产业进度慢于预期；NOR Flash和SLC NAND行业增速慢于预期；美国新一轮制裁或影响兆易新产品研发和生产。

  

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