中国交建(601800):交通基建龙头,充分受益大基建开工+国际化发展-首次覆盖报告

#核心观点：1、中国交建在交通基建领域龙头地位稳固，为世界最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司、世界最大的疏浚公司，竞争优势显著。2、公司有望充分受益国内大基建开工带动的整体基建景气度提升，是国内最大的国际工程承包公司，国际化历史积淀深厚，海外业务为业绩提供增长动力。3、公司发布分红规划，稳定投资者分红预期，年度现金分红比例不低于20%，并适当提升，且每年度实施不少于两次现金分红。4、行业层面，建筑行业整体需求承压，但反内卷+PPP新政有望改善行业环境；细分领域方面，运河工程景气度高，中央和地方政策高频发布支持内河水运工程建设，相关项目合计投资金额6900亿元；地区方面，西部基建景气度高，雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，新藏铁路总投资估算约3884亿元；海外工程景气度持续，2025年1-7月中国对外承包工程累计新签合同额同比+11.7%，其中一带一路沿线新签占比达到88.3%。5、公司层面，全过程深度参与平陆运河建设，有望充分受益运河工程高景气度；坚持“海外优先”，2023年、2024年公司境外营收新签增速均高于境内，占比持续提升；收入、新签稳健增长，经营现金流改善。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入791,823百万元，同比增长2.6%；归母净利润23,973百万元，同比增长2.5%。给予公司2025年8倍PE，对应目标价为11.78元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险、国际化风险、投资风险。

  

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