盐湖股份(000792):钾肥景气上行,锂盐产能低成本扩张

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收67.81亿元，同比下降6.30%；归母净利润25.15亿元，同比增长13.69%；扣非归母净利润25.09亿元，同比增长16.24%。2、2025年第二季度营收36.62亿元，同比下降18.86%，环比增长17.4%；归母净利润13.71亿元，同比增长7.23%，环比增长19.76%。3、钾肥业务方面，2025年上半年氯化钾产销量分别为199万吨和178万吨，同比下降12%和21%；钾肥行业景气上行，2025年钾肥进口合同价格为346美元/吨。4、碳酸锂业务方面，2025年上半年产销量分别为2万吨和2.06万吨，同比增长6%和2%；公司现有碳酸锂产能4万吨，计划新建4万吨基础锂盐项目，预计9月底投料试车，届时总产能将达8万吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为56.42亿元、64.85亿元、68.72亿元，对应市盈率分别为19倍、16倍、15倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期；盈利预测及估值模型不及预期。

  

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