伊戈尔(002922):盈利能力逐渐恢复,数据中心业务成新亮点-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收24.67亿元，同比增长20.2%；归母净利润1.05亿元，同比下降40.6%。2、2025年Q2营收13.83亿元，同比增长8.1%，环比增长27.6%；归母净利润0.63亿元，同比下降46.8%，环比增长48.8%。3、2025年上半年销售毛利率17.6%，同比下降7.0个百分点；净利率4.5%，同比下降4.4个百分点。Q2毛利率19.0%，环比提升3.3个百分点，盈利能力企稳反弹。4、能源产品收入18.4亿元，同比增长23.7%；照明业务收入4.4亿元，同比下降3.4%；其他类产品收入1.9亿元，同比增长67.4%。5、海外收入7.3亿元，同比增长22.6%，毛利率30.5%；数据中心变压器产能逐步释放，产品品类和销售区域持续拓展。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为54.27亿元、69.30亿元、85.07亿元；归属母公司净利润分别为2.71亿元、3.45亿元、4.24亿元。公司产品结构持续优化，高毛利率变压器产品占比提升，海外变压器市场空间广阔，出海节奏加快，数据中心业务有望放量。

  

   #风险提示：原材料价格上涨风险；产能扩张不及预期风险；海外变压器竞争格局激烈的风险；汇率波动影响公司海外业务的风险。

  

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