中际旭创(300308):1.6T上量将进一步提升盈利,光模块全球最佳交付者地位不变

#核心观点：1、2025年半年度公司实现营收147.9亿元，同比增长37.0%；归母净利润40.0亿元，同比增长69.4%。2、单Q2实现营收81.1亿元，同比增长36.2%，环比增长21.6%；归母净利润24.1亿元，同比增长78.8%，环比增长52.4%。3、二季度收入环比增速提升和毛利率改善主要由于大客户采购节奏加速及高速硅光产品占比提升。4、1.6T产品已开始逐步出货，预计未来两个季度将持续量产和规模出货，硅光方案有利于进一步提升毛利率。5、公司光模块产能为1161万只，产量为940万只，较上年同期分别增长29%和44%，产能进一步向高速高端倾斜。6、国内市场上半年实现营收20.1亿元，同比增长51.4%，增速高于海外市场。7、2026年光模块市场预计保持高增长，推理算力需求是驱动全球云厂商资本开支的关键。8、公司高质量交付能力是强大护城河，体现在定制化能力、供应链能力、标准化和扩产能力及硅光龙头地位。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为93.7亿元、181.1亿元、248.9亿元，维持“买入-A”评级。

  

   #风险提示：受AI应用落地不及预期影响北美资本开支不及预期；大客户导入新供应商导致公司既有供货份额下降；重要原材料EML等缺货导致供应能力无法满足需求；汇率变化影响公司盈利能力等。

  

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