亿纬锂能(300014):动力盈利大幅改善,股权激励及减值影响业绩-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入281.70亿元，同比增长30.06%；归母净利润16.05亿元，同比下降24.90%；扣非净利润11.57亿元，同比下降22.82%。2、2025年第二季度收入153.73亿元，同比增长24.56%；归母净利润5.04亿元，同比下降52.96%；扣非净利润3.39亿元，同比下降57.48%。3、动力电池出货21.48GWh，同比增长58.58%；收入127.48亿元，同比增长41.75%；毛利率17.6%，同比提升6.92个百分点。4、储能电池出货28.71GWh，同比增长37.02%；收入102.98亿元，同比增长32.47%；毛利率12.03%，同比下降2.32个百分点。5、消费类电池收入50.79亿元，同比增长4.75%；毛利率26.68%，同比下降1.63个百分点。6、第二季度业绩受到股权激励计提5.8亿元和信用减值损失2.37亿元的影响。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年归母净利润分别为45亿元、78亿元，对应市盈率分别为34倍、19倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。

  

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