壹石通(688733):降价＆研发拖累盈利,静待平台化逻辑兑现-2025H1中报分析

#核心观点：1、2025年上半年公司收入2.72亿元，同比增长13.5%，归母净利润-0.17亿元，扣非净利润-0.31亿元。2、2025年第二季度营收1.52亿元，同比增长20.8%，环比增长26.4%，归母净利润-0.01亿元，扣非净利润-0.1亿元，环比减亏。3、勃姆石业务产能利用率提升，二季度出货放量，价格较去年下降但大客户价格已企稳，小粒径产品技术领先且盈利性强。4、导热球铝业务扩产进度滞后，预计2025年9月正式投产。5、SOFC处于中试向产业化过渡阶段，首个示范工程预计2025年底建成试运行，成本有下降空间。6、石英砂性能指标满足客户需求，正推进验证并开展应用测试。7、HBM封装材料实现部分客户样品级销售，半固态电池材料已量产应用。8、研发投入同比提升，主要因SOFC和人工合成项目支出增加，现金流改善因票据贴现及应收账款管理加强。9、全年预计保持增长，出货量目标有望达成，销售结构优化带动盈利修复；SOFC、low-α氧化铝和高纯石英砂有望逐步实现批量销售。

  

   #盈利预测与评级：继续推荐。

  

   #风险提示：1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。

  

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