西子洁能(002534):资深余热锅炉装备制造商,打造光热发电设备龙头+核电设备供应商-深度研究

#核心观点：1、西子洁能是国内资深余热锅炉装备制造商，前身为杭州锅炉集团股份有限公司，1998年进入核电常规岛设备制造领域，现已成为中广核集团、中核集团合格供应商，拥有民用核安全2、3级设备制造许可证。2、公司2025年8月设立杭州西子核能科技有限公司，打造核电领域关键技术平台，持股比例为60%，加快推进崇贤制造基地核电专用清洁车间建设，规划面积6480平方米，可承接核级压力容器、储罐、换热器等高端产品制造，一期预计2025年9月底投入使用，并积极向三代核电、四代核电及核聚变领域拓展。3、公司是我国光热发电领域龙头，在目前光热发电项目中市占率超40%，2021年12月发行11.10亿元可转债，募集资金中10.3亿元用于建设浙江西子新能源有限公司新能源科技制造产业基地，项目建设期2.5年，投产期2.5年，建成后形成580台套光热太阳能吸热器、换热器及导热油换热器、锅炉的生产能力。4、我国积极推进光热发电发展，“积极发展光热发电”已写入《能源法》，力争“十四五”期间全国光热发电每年新增开工规模达到3GW左右，推动“光热+光伏+储能”一体化项目落地，目前光热发电单位千瓦投资约为1.4-1.7万元/kW，预计未来每年新增3GW光热发电，按照投资强度1.4万元/kW计算，市场空间约为420亿元/年，其中熔盐储能约占系统成本的20%-30%，对应市场空间约为84-126亿元。5、熔盐储能是一种基于高温熔盐显热特性的大规模长时储能技术，除作为光热发电核心系统外，还可用于火电灵活性改造和工商业储能等应用场景。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为71.6/85.8/97.2亿元，同比增速11%/20%/13%；归母净利润分别为4.26/5.91/7.04亿元，同比增长-3%/39%/19%；2025-2027年EPS分别为0.58/0.80/0.96元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

  

   #风险提示：市场竞争风险、原材料涨价风险、订单不及预期、项目投产及产能爬坡不及预期。

  

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