长电科技(600584):产能扩张压制利润增长,先进封装成长态势已显-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入186.05亿元，同比增长20.14%；归母净利润4.71亿元，同比下降23.98%。2、2025Q2实现营业收入92.70亿元，同比增长7.24%；归母净利润2.67亿元，同比下降44.75%，环比增长31.50%。3、净利润下滑主要由于江阴长电微、长电汽车电子在建工厂处于产品导入期未形成量产收入，财务及研发费用上升，叠加国际政策不确定性和部分材料价格上涨。4、收入结构优化，运算电子占比同比大幅提升6.7个百分点至22.4%，收入同比增长超70%；汽车电子业务同比增长34.2%；工业及医疗领域同比增长38.6%。5、核心子公司长电先进2025H收入10.14亿元，同比增长37.96%，净利润2.79亿元，同比增长136.19%，净利率27.48%。6、公司在AI Chiplet领域推出XDFOI?芯粒高密度多维异构集成系列工艺并进入量产阶段，在玻璃基板、CPO光电共封装、大尺寸FCBGA等关键技术上取得突破性进展。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润达16.23亿元、19.59亿元、24.61亿元，对应PE为42倍、35倍、28倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、半导体行业景气波动的风险；2、封测行业竞争加剧的风险。

  

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