东方铁塔(002545):立足钾肥稀缺禀赋,资源新秀未来可期-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司预计2025-2027年归母净利润分别为11.20亿元、13.12亿元、16.00亿元，同比增长98.43%、17.16%、21.99%。2、公司从钢结构制造转型至钾肥行业，通过收购老挝开元矿业进军钾肥，钾肥销量从2021年45万吨增长至2024年121万吨，并积极推进第二个百万吨项目。3、2022年公司收购获得舒姑磷矿探矿权，19%品位以上矿石量约2.16亿吨，预计2026年9月前获得采矿权。4、全球钾磷资源存在供需错配，钾资源主要分布在加拿大、俄罗斯等，磷资源主要分布在摩洛哥、中国等，需求集中在农业大国如巴西、印度等。5、预计2028年前钾磷仍存在供给缺口，行业景气度有望维持高位。6、公司财务健康，截至2025H1现金及等价物41.49亿元，资产负债率35%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为50.05亿元、54.80亿元、62.70亿元，归母净利润分别为11.20亿元、13.12亿元、16.00亿元。给予2025年19倍PE估值，目标价17.1元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格大幅下跌、产能投产不及预期、海外政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。