徐工机械(000425):业绩稳定增长,看好公司矿机海外发展机遇

#核心观点：1、2025H1公司营收548亿元，同比增长8%，归母净利润43.6亿元，同比增长17%，扣非归母净利润44.7亿元，同比增长36%。2、2025H1毛利率22.0%，同比提升0.7个百分点，归母净利率8.1%，同比提升0.5个百分点。3、2025H1经营性净现金流量37.3亿元，同比增长108%，回款情况大幅改善。4、分区域看，2025H1境内营收292.6亿元，同比增长2%，毛利率20.3%；境外营收255.5亿元，同比增长17%，毛利率24.0%。5、分产品看，起重机营收105亿元，同比增长4%；土方机械营收170亿元，同比增长22%；桩工机械营收26亿元，同比下降6%；高空作业机械营收46亿元，同比增长1%；矿机营收47亿元，同比增长6%。6、公司持续开拓海外大订单，获得淡水河谷、必和必拓等全球矿业龙头认可，2025年4月收购集团重型车辆公司51%股权，整合宽体自卸车等产业，扩大矿山机械成套化，2025H1海外露天矿机交付终端收入同比增长30%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1037.0亿元、1160.6亿元、1301.0亿元，同比分别增长13%、12%、12%；归母净利润分别为127.0亿元、146.4亿元、166.7亿元，同比增速分别为30%、22%、20%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内需求复苏不及预期；海外拓展不及预期；行业竞争加剧。

  

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