东方日升(300118):光伏组件量利承压,HJT降本提效成果显著

#核心观点：1、东方日升2025H1实现营业收入74.4亿元，同比减少28.8%，归母净利润-6.8亿元，销售毛利率3.1%，同比下降5.9个百分点。2、2025Q2实现营业收入44.5亿元，同比减少19.4%，环比增长48.9%，归母净利润-4.1亿元，销售毛利率1.5%，同比下降8.3个百分点，环比下降3.9个百分点。3、太阳能电池及组件业务营业收入38.1亿元，同比减少54.0%，毛利率-4.5%，同比下降11.5个百分点；组件业务销售收入37.5亿元，同比减少54.1%，销量5.7GW，同比减少28%，毛利率-3.6%，同比下降10.4个百分点。4、HJT电池片转换效率突破26.60%，组件转换效率突破24.70%，HJT电池非硅成本降至0.15元/W。5、储能系统、灯具及辅助光伏产品业务营业收入4.8亿元，同比增长0.3%，毛利率18.2%，同比下降8.0个百分点。6、行业竞争加剧，影响公司出货规模及盈利水平。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为161.9亿元、215.3亿元、282.0亿元，同比增速分别为-20.0%、33.0%、31.0%；归母净利润分别为-8.3亿元、4.3亿元、12.0亿元，同比增速分别为亏损收窄、扭亏为盈、176.2%。公司是HJT龙头企业，技术研发及产能储备水平领先行业，有望随光伏行业基本面改善实现业绩逐步修复，建议关注。

  

   #风险提示：新产能落地不及预期；产业链价格大幅波动；光伏装机需求不及预期。

  

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