中国交建(601800):收入盈利均有一定压力,费用管控成效显现

#核心观点：1、2025H1公司营业收入3,371亿元，同比下降6%；归母净利润96亿元，同比下降16%；扣非归母净利润81亿元，同比下降24%。2、分业务看，基建建设/基建设计/疏浚收入分别同比下降6%/21%/13%；境内外收入分别同比下降7%/2%。3、2025H1毛利率10.6%，同比下降1.0个百分点；归母净利率2.8%，同比下降0.4个百分点。4、期间费用率4.9%，同比下降0.8个百分点，费用管控成效显现。5、2025H1末在手订单34,290亿元，为同期收入的10倍。6、两金周转天数280天，同比增加52天；经营性现金流净流出773亿元，同比多流出31亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为8,121/8,493/8,829亿元，同比增长5%/5%/4%；归母净利润分别为250/267/279亿元，同比增长7%/7%/4%。参照可比公司估值，给予公司2025年9倍PE，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：基建投资增速不及预期、REITs配套政策落地节奏及执行力度不及预期。

  

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