帝科股份(300842):龙头研发优势突出,高铜浆料有望进一步放量

#核心观点：1、帝科股份2025H1实现营业收入83.4亿元，同比增长9.9%；归母净利润0.7亿元，同比减少70.0%；销售毛利率7.9%，同比下降3.0个百分点。2、2025Q2实现营业收入42.8亿元，同比增长8.7%，环比增长5.6%；归母净利润0.4亿元，同比减少38.5%，环比增长1.6%；销售毛利率8.7%，同比下降2.3个百分点，环比提升1.8个百分点。3、光伏导电浆料业务2025H1营业收入62.4亿元，同比减少7.7%；毛利率8.7%，同比下降3.1个百分点；销量880吨，同比减少22.3%，其中N型TOPCon电池浆料销量占比约95%。4、公司持续推动技术创新，稳固N型TOPCon电池全套导电浆料市场领先地位，率先实现配套TOPCon 3.0电池技术的导电浆料大规模量产，并实现高铜浆料量产出货，应用于TOPCon电池背面，相对量产标准工艺银耗下降超50%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为164.8亿元、174.3亿元、184.1亿元，同比增速分别为7.3%、5.8%、5.7%；归母净利润分别为2.8亿元、3.6亿元、5.3亿元，同比增速分别为-22.2%、29.2%、45.6%。EPS分别为1.97元、2.55元、3.72元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：光伏新增装机不及预期；银价发生较大波动；行业竞争加剧风险。

  

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