温氏股份(300498):齐创共享,行稳致远

#核心观点：1、温氏股份自1983年成立以来持续强化畜禽双龙头地位，非瘟后市值较谷底增长60%，2024年生猪出栏较谷底增长216%，营收突破千亿元。2、2024年生猪出栏3018万头稳居行业第二，市占率4%；2025年上半年及7月养殖综合成本分别为12.4元/千克和12.2元/千克，优于行业均值约2元/千克。3、公司采用“公司+农户”轻资产模式，2025年上半年头均净资产693元/头，2015年至2025年上半年平均负债率低于行业13个百分点。4、公司以育种、数字化和硬件升级为科技驱动，种猪高效运营平台助力猪苗降本20-30元/头，PSY提升5%。5、企业文化强调齐创共享，上市以来股权激励覆盖约1万人次，员工平均覆盖率6.7%。

  

   #盈利预测与评级：维持盈利预测不变，维持跑赢行业评级及目标价25元，对应2025年17倍P/E和2026年14倍P/E。

  

   #风险提示：猪价及出栏量低于预期；疫情风险；原料价格涨幅超预期。

  

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