扬农化工(600486):业绩符合预期,优创一期产能爬坡中-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入62.34亿元，同比增长9.38%；归母净利润8.06亿元，同比增长5.60%。2、2025Q2营业收入29.93亿元，同比增长18.63%，环比下降7.64%；归母净利润3.71亿元，同比增长11.06%，环比下降14.72%。3、原药业务营收36.55亿元，同比增长9.99%；产量5.78万吨，同比增长17.08%；销量5.67万吨，同比增长13.43%。4、制剂业务营收11.71亿元，同比下降2.74%；销量2.81万吨，同比增长0.12%。5、氯氰菊酯价格同比上涨22.95%，环比上涨11.57%。6、辽宁优创一期一阶段项目达设计产能，正快速推进产能爬坡。7、印度输美产品适用50%关税税率，公司菊酯类产品竞争力或增强。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现营收119/134/151亿元，归母净利润13.6/15.8/18.1亿元，对应PE为23X/20X/17X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产品价格走低，盈利预测及估值模型不及预期等。

  

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