青岛啤酒(600600):业绩符合预期,盈利持续提升-25H1业绩点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入204.91亿元，同比增长2.11%；归母净利润39.04亿元，同比增长7.21%；扣非归母净利润36.32亿元，同比增长5.99%。2、产品结构持续升级，中高端以上产品销量199.2万千升，同比增长5.1%，销量占比提升1.15个百分点至42.10%。3、分区域看，山东、华北、华东市场收入增速较优，三大战略带市场均实现量利双增长。4、成本红利持续释放，上半年吨成本同比下降3.68%，毛利率和净利率分别提升2.09和0.85个百分点。5、新零售业务强化闪电仓、酒专营等新业态布局，交易额连续5年高速增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入同比增速分别为2.05%、3.00%、2.96%；归母净利润同比增速分别为8.60%、8.75%、7.17%；EPS分别为3.46/3.76/4.03元/股。维持买入评级。

  

   #风险提示：消费升级不及预期；纯生&经典动销情况不及预期。

  

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