中联重科(000157):扣非归母净利润高增,具身智能机器人研发提速

#核心观点：1、2025H1实现营收248.55亿元，同比增长1.3%；归母净利润27.65亿元，同比增长20.84%；扣非归母净利润19.25亿元，同比增长30.08%。2、单Q2扣非归母净利润同比增长49.6%，较Q1改善明显。3、分产品看，土方机械收入42.93亿元同比增长22.11%，混凝土机械收入48.49亿元同比增长15.66%，其他机械和产品收入25.07亿元同比增长23.37%。4、2025H1毛利率28.15%同比微降0.16个百分点，期间费用率16.75%同比下降1.63个百分点。5、已开发3款人形机器人，数十台进入工厂作业，构建具身智能训练场和运营中心。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为475.05亿元、527.26亿元、589.67亿元，同比增速分别为4.46%、10.99%、11.84%；归母净利润分别为47.36亿元、55.72亿元、64.53亿元，同比增速分别为34.52%、17.67%、15.81%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

  

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