恒力石化(600346):经营韧性展现,一体化优势增强

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入1039.44亿元，同比降低7.68%，归母净利润30.50亿元，同比降低24.08%。2、销售毛利率为11.96%，同比增长0.10个百分点，其中炼化产品毛利率为17.95%，同比增长1.37个百分点。3、期间费用率为4.43%，同比下降0.22个百分点，财务费用同比降低18.41%。4、2025年上半年炼化产品/PTA/新材料产量分别为1211.67万吨/843.27万吨/321.01万吨，同比分别增长9.53%/1.64%/8.64%。5、经营活动现金流净额达194.77亿元，同比增长55.42%，拟派发现金分红5.63亿元，分红比例为18.46%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为72.73亿元、86.09亿元、102.02亿元。维持买入评级。

  

   #风险提示：原油价格剧烈波动；行业处于下行周期；市场竞争加剧的风险。

  

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