裕同科技(002831):Q2业绩符合预期,海外驱动增长-25半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年国内收入50.53亿元，同比下降1.59%，国外收入28.23亿元，同比增长27.21%。2、公司积极推进全球化布局，2010年率先在越南设厂，预计海外收入将维持较快增长。3、客户范围从消费电子、烟酒等领域向化妆品、奢侈品、文创潮玩及卡牌等新消费行业拓展。4、2025年第二季度销售毛利率23.35%，同比下降1.60个百分点，主要受非纸包业务影响；销售净利率7.49%，同比上升0.31个百分点。5、销售、管理、研发、财务费用率分别为3.01%、6.25%、4.38%、-0.71%，同比分别下降0.39、0.63、0.50、0.56个百分点。6、短期核心消费电子客户预计稳中有升，海外工厂贡献增量收入；中长期新业务有望驱动公司保持双位数增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司EPS为1.89元、2.08元、2.29元。给予公司2025年16XPE，目标价30.24元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：产品价格竞争加剧，下游需求不及预期。

  

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