王子新材(002735):薄膜电容业务收入快速增长,可控核聚变领域订单陆续交付-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收9.99亿元，同比增长18.45%；归母净利润1570.04万元，同比增长33.59%。2、分业务收入：塑料包装业务营收6.37亿元，同比增长21.22%；军工电子业务营收0.45亿元，同比下降35.81%；薄膜电容业务营收2.52亿元，同比增长38.30%；其他业务营收0.66亿元，同比下降1.23%。3、分业务毛利率：塑料包装业务毛利率17.41%，同比提升0.47个百分点；军工电子业务毛利率38.60%，同比提升5.61个百分点；薄膜电容业务毛利率8.09%，同比下降6.23个百分点；其他业务毛利率2.40%，同比下降5.57个百分点。4、公司期间费用率合计12.62%，同比下降2.42个百分点。5、定增募集资金9.29亿元，其中宁波新容薄膜电容器扩建升级项目投资进度55.41%。6、子公司宁波新容为聚变新能可控核聚变项目提供储能电容和支撑电容产品，订单正在陆续交付，计划2025年交付完毕。7、合肥紧凑型聚变能实验装置（BEST）工程启动总装，比原计划提前2个月。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润1.56亿元，2026年归母净利润2.31亿元，2027年归母净利润3.21亿元。2025-2027年对应EPS分别为0.41元、0.60元、0.84元。当前股价对应PE分别为39倍、26倍、19倍。上调公司评级至"买入"。

  

   #风险提示：并购整合风险，定增项目建设进度推迟风险，核聚变产业进展不及预期风险，产业政策变化风险。

  

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