水井坊(600779):业绩进入调整期,盈利端表现承压-公司事件点评报告
华鑫证券 2025-09-06发布
#核心观点:1、2025Q2毛利率同比下降7个百分点至74.42%,主要受产品结构变化影响。2、销售和管理费用率分别同比增加20和13个百分点至52.10%和33.13%,因收入下滑导致固定费用分摊效应下降。3、净利率同比下降23个百分点至-15.75%。4、2025H1高档和中档产品营收分别同比下降14%和10%至13.05亿元和0.87亿元。5、新渠道营收同比增长126%至4.68亿元,批发代理渠道同比下降34%至9.24亿元。6、公司调整策略优化渠道结构,控制库存,拓展终端网络,深化BC联动,并强化品牌主张和消费者链接。
#盈利预测与评级:预计2025-2027年EPS分别为1.90元、2.20元、2.52元,当前股价对应PE分别为24倍、21倍、18倍。维持“买入”投资评级。
#风险提示:宏观经济下行风险、省外扩张不及预期、典藏大师及井台销售不及预期、消费者培育不及预期等。
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