香飘飘(603711):冲泡业务承压,即饮业务稳健,静待盈利改善

#核心观点：1、公司2025年上半年营收10.35亿元，同比下降12.21%；归母净利润-0.97亿元，亏损同比扩大。2、分业务看，冲泡业务收入4.23亿元，同比下降31.04%；即饮业务收入5.91亿元，同比增长8.03%。3、第二季度冲泡业务收入1.19亿元，同比下降7.88%；即饮业务收入3.25亿元，同比增长3.66%。4、上半年综合毛利率29.36%，同比下降1.22个百分点；第二季度毛利率27.02%，同比上升1.31个百分点。5、销售费用率同比上升，主要因优化品牌营销费用支出结构；管理费用率下降因股权激励费用减少。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.89亿元、2.31亿元、2.69亿元，同比增速分别为-25.23%、+21.77%、+16.9%。当前股价对应PE分别为30倍、24倍、21倍。参考可比公司平均PE，考虑到饮料业务增长潜力，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全问题等

  

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