登海种业(002041):粮价低迷叠加反常气候,2025H1营收业绩双降

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入3.69亿元，同比下降9.41%；归母净利润0.35亿元，同比下降33.42%。2、玉米种子业务营收3.38亿元，同比下降12.04%，毛利率29.08%，同比增长3.93个百分点；受粮价低迷、反常气候、病害、市场偏好耐密型品种及转基因品种扩面提速影响。3、水稻业务营收932.80万元，同比增长53.50%；蔬菜种子业务营收998.84万元，同比下降6.98%；小麦业务营收307.22万元，同比增长118.01%。4、研发投入0.43亿元，同比增加13.72%；推进青岛生物技术研发中心和四大区育繁推一体化体系建设，主要在建项目完成计划投资90%以上；登海605D等6个国审转基因玉米品种示范推广有序，销量逐步上升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为12.90亿元、14.18亿元、16.73亿元，同比增速分别为3.60%、9.85%、18.02%；归母净利润分别为1.77亿元、1.87亿元、2.06亿元，同比增速分别为212.06%、5.71%、10.03%。公司作为玉米种子龙头，有望受益于转基因玉米商业化，建议保持关注。

  

   #风险提示：产业政策风险，制种成本风险，新品种研发和推广风险。

  

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