欢乐家(300997):25H1业绩短期承压,新渠道贡献增量-2025年半年报业绩点评报告

#核心观点：1、25H1公司营业收入7.48亿元，同比下降20.90%；归母净利润0.19亿元，同比下降77.50%；扣非归母净利润0.16亿元，同比下降80.18%。2、25Q2营业收入2.99亿元，同比下降24.23%；归母净利润-0.16亿元；扣非归母净利润-0.17亿元。3、分产品：饮料产品收入3.62亿元，同比下降19.86%，占比51.30%；罐头产品收入2.76亿元，同比下降23.87%。4、分地区：华中地区收入2.39亿元，同比下降17.77%；华东地区收入1.20亿元，同比下降20.32%；西南地区收入1.46亿元，同比下降16.00%。5、分渠道：经销收入5.61亿元，同比下降30.33%；直营及其他收入1.09亿元，同比上升45.02%；代销收入0.36亿元，同比上升2.40%。6、毛利率：25H1为29.52%，同比下降6.33个百分点；25Q2为26.73%，同比下降5.14个百分点。7、费用率：25H1销售/管理/研发/财务费用率分别为15.01%、8.28%、0.18%、0.44%，同比变动-1.28、+1.90、-0.14、+0.36个百分点。8、净利率：25H1为2.48%，同比下降6.24个百分点；25Q2为-5.26%，同比下降5.35个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年实现收入分别为15.66亿元、16.61亿元、18.19亿元，同比增长分别为-15.57%、+6.04%、+9.52%；预计实现归母净利润分别为0.89亿元、1.13亿元、1.46亿元，同比分别-40%、+28%、+28%。预计25-27年EPS分别为0.20元、0.26元、0.33元，对应PE分别为99倍、78倍、61倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：终端需求减弱、原材料成本上升、渠道拓展不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。