通合科技(300491):看好数据中心业务放量

#核心观点：1、25Q2公司收入3.79亿元，同比增长34.8%，环比增长82.7%；归母净利润0.22亿元，同比增长75.9%，环比扭亏为盈；扣非净利润0.21亿元，同比增长79.1%，环比扭亏为盈。2、25Q2毛利率27.10%，净利率5.81%，环比分别提升1.11和8.95个百分点；期间费用率20.64%，环比下降11.41个百分点。3、25H1新能源功率变换业务收入3.85亿元，同比增长18.6%，毛利率19.5%；智能电网业务营收1.18亿元，同比增长36.0%，毛利率41.2%。4、公司充电模块产品持续迭代，使用碳化硅器件，首创LLC技术；HVDC产品涵盖多个电压等级，应用于数据中心直流供配电领域。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.91亿元、1.90亿元、2.55亿元。给予公司2026年合理PE 35倍，对应目标价38.15元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：充电模块产品销量不及预期，海外市场毛利率不及预期，原材料价格波动和国产替代不及预期。

  

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